射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要(yào)包括智(zhì)能手机(jī)以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，丁二醇和丙二醇是不是酒精是(shì)由于持(chí)续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下(xià)来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将(j丁二醇和丙二醇是不是酒精iāng)用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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