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1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即(jí)便(biàn)经历年(nián)初(chū)以来的(de)大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历(lì)史平均水平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商股息率(lǜ)显著高于市场整(zhěng)体，较高的分红也成(chén1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升g)为(wèi)其进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政策(cè)持(chí)续(xù)支撑和(hé)催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和(hé)运营(yíng)商板块(kuài)修复的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一(yī)带一路(lù)”十(shí)周年(nián)之际，从沙(shā)伊(yī)和(hé)解(jiě)、中俄深化合(hé)作联合声明(míng)、中巴(bā)联合(hé)声明(míng)等，以及后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行情得(dé)到催化。

1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升　　2）运营(yíng)商(shāng)：去(qù)年10月以来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密集出台。今年国(guó)务院改组又新设国家(jiā)数(shù)据(jù)局。运营商作为“数(shù)字经(jīng)济”的基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之(zhī)三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈(yíng)利能力修复(fù)，带动能(néng)源链整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作为原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游(yóu)需求基(jī)本集中在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益(yì)于(yú)人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行(xíng)业龙头盈利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式(shì)，“中特(tè)估”重(zhòng)点关注哪些方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和运营商等之外，当前我们建(jiàn)议(yì)关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略性产业之一(yī)，近年来经历了行业调整(zhěng)和(hé)产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全(quán)球航运市场需求正在增长，带来包括化学(xué)品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船(chuán)企业重组(zǔ)整合(hé)和(hé)产能优(yōu)化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐步实现(xiàn)结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分红(hóng)，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济增(zēng)速下(xià)行，高速公(gōng)路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及(jí)铁路板块上市公(gōng)司更加注重投资人回(huí)报，多家公(gōng)司(sī)发(fā)布股东回(huí)报计划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺(nuò)未来几年高(gāo)分红(hóng)水平，给投资人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背(bèi)景下融(róng)资(zī)需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需求连续三个(gè)月超预期(qī)回暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投资(zī)的政策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平(píng)稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。