来源(yuán)：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。今年以来，经济增长好于(yú)预期。不(bù)过当前经济恢复性(xìng)好转，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不(bù)足。所以，稳(wěn)增长基(jī)调延续，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策(cè)不太(tài)可(kě)能转向收紧，但是(shì)面对高质量发展(zhǎn)要求，也没增量(liàng)刺激政策。未来扩(kuò)大需求主要(yào)依靠自发(fā)修(xiū)复(fù)消费(fèi)，主动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策(cè)方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险(xiǎn)仍然(rán)是重点任(rèn)务。整(zhěng)体看，二季(jì)度经济(jì)修复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对克(kè)制 。

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　　政策(cè)不(bù)转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议首先强调了今年的成(chéng)绩(jì)，即(jí)“经济增长好(hǎo)于预(yù)期(qī)”，“市场需(xū)求逐(zhú)步恢(huī)复，经送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由济发(fā)展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据(jù)看，确(què)实好(hǎo)于去年四季(jì)度时的(de)预(yù)期。但随后会议也提到“经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们(men)的理解(jiě)是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四季度有明显改(gǎi)善，但距(jù)离疫情(qíng)之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的(de)增(zēng)速，还有较(jiào)大的差(chà)距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为政策短(duǎn)期(qī)不(bù)会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强调经济(jì)要实现(xiàn)“质的有效(xiào)提升”和(hé)“量的(de)合理增长”。这(zhè)一(yī)点和(hé)去年经济工作会议精神(shén)一致。这(zhè)也(yě)意味着稳增(zēng)长不会通过(guò)强刺激的方(fāng)式，而是统(tǒng)筹(chóu)推动“经济(jì)运(yùn)行持(chí)续好转”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方(fāng)式，会议要求“把(bǎ)发(fā)挥(huī)政策(cè)效力和激发经营主体活力结合(hé)起来”。我们的理解是，下(xià)一阶段更多通过激发市(shì)场化的力量去推动(dòng)经济修(xiū)复，通过改革开放的方式激(jī)发高质量(liàng)的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚(jiān)持“两个(gè)毫(háo)不动(dòng)摇(yáo)”，破(pò)除影响各类所(suǒ)有制企业(yè)公平(píng)竞争、共同发展的法律法规障碍(ài)和隐(yǐn)性壁(bì)垒(lěi)。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本上解决(jué)企业(yè)账款拖欠问题。总体(tǐ)而言(yán)，政策刺(cì)激空间有(yǒu)限，主要还是以提振信(xìn)心和预期(qī)、激(jī)发活(huó)力为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资(zī)

　　会议提出，积极(jí)的(de)财政政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政(zhèng)策要“精(jīng)准有力”，延续(xù)了(le)去年12月会议的表述。对于政策的要求，本次(cì)会(huì)议(yì)强调(diào)“形成扩(kuò)大需求的(de)合力”，而去年12月会议的相关表述(shù)是“加强(qiáng)各类政策(cè)协(xié)调配合(hé)”，这说明扩大需(xū)求(qiú)是未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠(qú)道增加城乡(xiāng)居民(mín)收(shōu)入(rù)，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务(wù)消费”。提高消费(fèi)，主要还是(shì)靠居民劳动收入的自然修复。另一方面(miàn)，主动稳定投(tóu)资(zī)。尤其是基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提(tí)到，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市(shì)积极稳步(bù)推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸引外商(shāng)投(tóu)资放在更(gèng)加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持(chí)有条件的自贸试验区和自由贸(mào)易港对接国(guó)际高(gāo)标准经贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革开(kāi)放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产业政(zhèng)策的重(zhòng)点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自(zì)立自强根基，培(péi)育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要巩(gǒng)固和(hé)扩大新能源(yuán)汽车发展优势(shì)，加快推(tuī)进(jìn)充电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议(yì)指(zhǐ)出“要重视(shì)通用人(rén)工(gōng)智能发展，营造创新(xīn)生态”，也提到了“重视(shì)防范风险”。我们(men)认为，人工智能发展到一定(dìng)程度(dù)，监管措施也必(bì)然(rán)会跟上。此(cǐ)外，在(zài)互联网领域送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由>，要(yào)推(tuī)动平台企业规(guī)范健康(kāng)发展，鼓励头部平台企(qǐ)业探(tàn)索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革化险工(gōng)作”；再(zài)次强调(diào)房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政(zhèng)府(fǔ)债务管理，严控新(xīn)增隐性(xìng)债务”。我们(men)认为，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年和(hé)去年最大的不同是疫情(qíng)影响减弱，其(qí)他方面的(de)经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速(sù)度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克(kè)制。

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