国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明(míng)，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美(měi)国(guó)商务(wù)部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四(sì)季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还(hái)是(shì)权(quán)益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对(duì)未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是(蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子shì)如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反(fǎn)复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的(de)预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚(máo)定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子购(gòu)金以及美(měi)元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配(pèi)置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一(yī)方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格(gé)的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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